第二，受车牌政策限制，汽车以旧换新政策提振消费效果有限。北京3月汽车消费额同比下降20.2%、上海则下降18.5%，显著低于全国增长5.5%的水平。汽车的单价高，对消消费总额的影响是很大的。

这几年国家出台了不少与汽车消费有关的政策，典型如以旧换新补贴，但在京沪汽车市场的作用有限。这是由于两地都有非常严格的车牌限制，尤其是传统燃油车，想要获得车牌十分困难。以上海为例，不仅要支付近10万元的费用，还要参与中签率连10%都不到的拍牌。

第三，房价下跌导致居民财富缩水、抑制消费意愿。2021年下半年以来中国房地产市场进入深度调整，北京、上海的二手房下跌比例虽然不是最多的，但由于基数大导致“蒸发”的市值远超三、四线城市。比如，一套坐落于京沪的1000万元的房产，下跌20%便损失了200万元；而县城一套总价为100万元的房子，跌40%也就蒸发40万元。

房产价值缩水虽不会引发直接的现金流出，但对信心的伤害是很大的，同时抑制了京沪家庭的消费意愿。

第四，两地居民收入增速低于全国平均水平，进一步拖累消费。2025年第一季度，全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长5.5%，北京和上海的人均可支配收入分别上涨5%和4.6%，比全国平均水平低0.5和0.9个百分点。

居民的收入情况往往具有很强的结构性，平均收入增速下降的实际表现可能是，一部分人的收入依然大幅增长，而另一部分人不仅未能赚到更多的钱，收入反而变少了甚至因失业暂时归零。因此，北京和上海居民的收入增速较低进一步拖累当地消费支出。

除了以上几个因素外，外资撤离、商务宴请减少、公务接待受“八项规定”的抑制让两地的餐饮消费减少同样不能忽视。数据印证了这点，一季度上海、北京的餐饮消费额分别下降3.4%和3.8%，而全国餐饮收入上涨4.7%。

作为最有实力消费的两个城市，上海和北京的社消总额持续下降需要引起重视。从某种程度上来说，什么时候京沪的社消企稳反弹了，中国的内需信心才算是真的开始恢复了。如何理解这句话？请大家自行体会。